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环球ug开户(www.ugbet.us)_宽信用才是拉抬成长股估值“主力部队”

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  证券时报记者 贺辉红

  最近两个交易日,科创板和创业板涨幅较大,创业板重回技术性牛市,各类热门赛道股经过大幅调整之后,焕发“第二春”。虽然市场仍心存疑惑,但资金在情绪推动下,已逐渐走出了牛市格局。在此过程中,复工复产、美国减税预期可视为推动市场上涨的主要原因,但根本原因还在于宽信用的预期和信号在增强,因为宽信用才是拉抬成长股估值的“主力部队”。

  从历次行情看,信用扩张是牛市的重要基础。2018年宏观降杠杆之后,叠加美国消费快速回落,中国经济压力凸显,外贸和就业大幅回落。2019年一季度,随着全面信用扩张的出现,股市出现快速反弹行情;2020年全球新冠肺炎疫情期间,实体经济亦面临需求回落、预期转弱等不利局面,但随着当年二三季度全面信用扩张的开启,市场亦迎来一波非常可观的上涨。值得一提的是,在这两段行情期间,成长股的表现尤其突出。

  站在当下来看目前这波行情,复工复产和美国减税的利好预期其实都已显性化,但市场可能仍在怀疑宽信用的成色。不过,种种迹象表明,结构性的宽信用可能已经开启。

  从政策面上看,5月31日,中国政府网公布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》全文,主要包含6个方面33项政策。这“33条”也被不少专业人士认为是当前“宽信用”政策的具体落地方案。从银行间市场看,上海银行间同业拆借利率(Shibor)本周一全线上行,最近10个交易日Shibor各期限利率也呈现上行趋势。此外,周一的国股承兑利率亦出现较大幅度上行。在央行并未收紧货币的背景下,这种趋势的出现往往意味着资金可能正在由银行流向其他地方,这也就是宽信用的起点。从以往行情看,此种背景下,成长股的估值空间往往不会受制于大非解禁等利空因素,反而会因为宽信用的到来,拉高成长股的估值。

  不过,需要注意的是,从全球来看,当前仍处于一个局势复杂的时间段,各种变数仍会影响到经济预期,进而拉低宽信用的成色。从国内来看,5月PMI显示当前经济处于弱复苏状态,就业压力仍然较大,若疫情再度出现反复,仍有可能会影响贷款需求。当然,也正是在这样一个时间段,市场仍会保持充沛的流动性,直到宽信用得以确认,社融规模得到明显改善。因此,市场可能已处在“危中有机,机大于危”的阶段。

【编辑:邵婉云】

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